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信雅达:接棒流程银行,金融IT业务再深入

发布时间:2014-03-20    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

估值与评级:维持增持评级,上调目标价至20.6元。考虑到硬件销售业务增速有可能放缓,略下调2014/15年净利至1.21/1.51亿元(原1.28/1.66亿元),2014-16年EPS预测分别为0.59/0.74/0.95元。我们认为公司流程银行和传统业务(电子银行、风控、影像)均有望快速增长,依托在银行行业的客户和解决方案基础,有望在移动银行、远程银行、智慧银行等创新业务领域有所突破,看好其在更广泛的金融IT行业持续拓展的潜力,维持增持评级,上调目标价至20.6元,对应2014年动态PE35倍(低于目前A股计算机平均40倍的平均水平)。

2013年净利润同比增长31%,基本符合预期。公司2013年实现营收/净利9.24/0.92亿元(yoy+29.8/31.1%)。技术服务是毛利最主要贡献者(贡献57%的毛利),实现了同比40%的快速增长,是收入增长的最主要驱动力;此外,经营效率也有明显改善,管理/销售费用率分别下降3.76/0.74个百分点。

流程银行和传统业务是基础,金融IT新应用再深入。公司抓住了金融业流程再造的发展机遇,在流程银行和流程保险领域处于龙头地位,成为推动公司近几年业绩增长的重要力量。电子银行、风控和影像应用这三块传统业务也在银行渠道和业务需求变化的推动下实现快速增长。我们认为公司依托在银行行业的客户和解决方案基础,有望在移动银行、远程银行、智慧银行等创新业务领域有所突破,接棒流程银行,继续推动公司业绩增长。我们预计未来3年公司银行IT业务收入有望实现20%以上复合增长。

风险提示:环保业务下滑风险;银行客户需求不达预期风险。

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