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信雅达:收购科匠信息,强势介入移动互联网业务

发布时间:2014-12-11    研究机构:长江证券

事件描述

信雅达(600571)发布重组预案,拟以19.76元/股的价格向刁建敏、王靖、科漾信息、嘉信资本、麒越投资、陈惠贤、李宁以非公开发行股票并支付现金的方式购买科匠信息75%的股权,此次交易资产预估价格为32,250.00万元,股票发行数量预计为1387.49万股。此外,信雅达拟向实际控制人郭华强发行股份募集配套资金不超过6034.02万元,其中4833.20万元用于支付交易对价,剩余部分用于支付相关费用。

事件评论

科匠信息是国内移动应用整体解决方案领先厂商。科匠信息成立于2012年,但其核心团队早在2005年即已创立,经过多年积累,科匠现已是国内领先的移动应用整体解决方案提供商,帮助客户实现从传统商业模式向移动互联网时代新型商业模式的创新和转型。科匠在电子商务、在线教育、互联网金融、酒店旅游、餐饮娱乐等不同行业移动开发领域具备很强的竞争优势。公司目前已在上海、北京、深圳、武汉、沈阳、西安、瑞士设有分公司或营运服务中心,另在国内17座一线城市中设有营销、技术服务网络。科匠旗下主要有蓝色互动和微匠两个品牌和平台组成,其中蓝色互动是现阶段科匠的主要收入来源。

“蓝色互动”以定制化移动应用开发为核心,已形成包括策略咨询、市场推广、联合运营在内的完整服务体系。“蓝色互动”主要根据客户特定需求,提供包括策略咨询、定制开发、市场推广、联合运营在内的完整解决方案。截止2013年中,蓝色互动已上线项目千余款,核心企业客户500余家,成为50+家500强企业移动战略合作伙伴,与200+应用市场长期合作,用户累计下载应用数量数亿次,在电子商务、在线教育、互联网金融、远程医疗、酒店旅游、餐饮娱乐等众多领域积累了丰富的行业经验。

“微匠”打造中小企业移动应用服务平台,剑指移动运营O2O蓝海,有望彻底打开科匠的想象空间。基于对于移动互联网业务的深刻理解以及利用“蓝色互动”积累的行业及技术经验,科匠信息于2014年推出“微匠”,主要向中小企业客户免费提供标准化生成的移动应用以及可选择的付费功能模块。“微匠”能够为客户快速搭建具备CRM管理、订单服务、满意度需求调查、预订服务等模块化功能的移动应用产品(见图2),满足客户在微信公众号、独立APP、百度直达号等不同渠道的营销推广、业务管理等移动应用需求。“微匠”平台以运营收入分成、广告分成为主要盈利模式,并通过后台服务积累运营数据。我们认为,微匠顺应企业移动化潮流,为中小企业实现O2O线上线下互动经营提供了极其便利低廉的平台,有望快速吸引中小企业客户上线平台。当企业用户规模达到一定量级以后,微匠一方面能够获得运营收入分成和广告分成,还可利用积累的用户运营数据通过大数据分析技术延伸出类似互联网金融等多种增值服务,届时科匠将彻底转型为移动互联网平台商。截至2014年11月末,不到一年的时间,“微匠”平台已经积累了终端用户数量超过10万名,也验证了我们上述观点。我们认为,随着微匠用户数量的增长和知名度的提升,未来有望形成羊群效应,推动用户数量实现爆发式增长。

未来信雅达与科匠信息将在移动金融产生极强的协同作用,同时收购科匠信息有望较大幅度增厚公司业绩。信雅达浸淫金融信息化领域近20年,积累极其丰富的金融类客户,而近几年,金融机构移动化需求非常旺盛,类似手机银行、移动营销等领域均呈现爆发式增长。因此,信雅达的客户资源与科匠信息的移动应用开发经验有望发挥巨大的协同效应,有助于信雅达进军移动金融领域,进一步增强自身在金融IT领域的竞争实力。此外,科匠自成立以来呈现爆发式增长态势,营业收入从2012年的147.69万元快速增长至2013年的1,244.27万元,并于2014年1-8月达到了2,394.80万元。此次预案虽未披露科匠信息业绩承诺,但据科匠信息官网数据显示,2014年蓝色互动全年营业额预期接近1亿元,对比同类公司上海屹通,此类移动互联网开发类公司净利率一般在20%左右,由此可以推测科匠2014年净利润或将达到2000万元左右,因此有望增厚公司2014年净利润约17%左右。

我们认为,信雅达作为国内领先的金融信息化老牌厂商,其业务价值与市值严重倒挂,我们看好公司以此次并购为契机开启外延整合之路,强烈推荐。信雅达是国内领先的金融信息化老牌厂商,具备近20年金融IT行业经验,尤其在流程银行领域占据绝对垄断地位,近三年国内城商行流程银行项目基本全由信雅达独揽。而流程银行在现代银行信息化体系内占据极其重要的地位,在银行信息化领域具备很好的卡位优势。目前公司市值仅40亿,而同类公司如安硕信息、中科金财、银之杰、长亮科技等市值分别达到了51亿、71亿、116亿、55亿,因此我们认为公司价值目前被严重低估。我们认为,公司有望以此次并购为契机,开启外延整合之路,届时老牌金融IT厂商有望老树长新芽,换发第二春。暂不考虑并表因素,预计公司2014-2015年EPS分别为0.62元、0.78元,首次给予强烈推荐评级。

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